85%个股跌停，疫情会把A股带去哪里？

其实，春节期间外盘走势也一度预示了昨日的下跌行情。在A股休市的1月24日-1月31日期间，香港恒生指数下跌5.72%，韩国与中国台湾地区的股市跌幅同样超过5%。

可以说，A股是在一天之内完成了本来需要一周才能完成的事情。

实际上，在A股开启交易之前，监管机构已经准备了对冲手段，来呵护脆弱的市场信心。

比如：

▶ 证监会宣布暂停期货夜盘交易，在疫情解除前，对湖北地区以及因疫情实施隔离或者接受救治的其他地区的融资融券客户，要求证券公司不主动实施强制平仓。

▶ 央行向市场投放1.2万亿资金，银行体系整体流动性比去年同期多9000亿元，达到了类似“降息”的效果。

从昨日的表现来看，市场信心比我们想象的要更加脆弱一些。

这些对冲手段没有起到应有的作用吗？

答案并不那么肯定。昨日的债券市场就受到了利好消息影响，10年期国债期货主力合约收涨1.37%，报100.97元，价格创出3年新高。

回到股市这边，黯淡的行情中也有一个可喜的信号——昨日外资大手笔买入182亿元，金额创出一个月新高。这或许也预示了A股后期的走势并不悲观。

那么，随着疫情持续，将如何影响A股走势？央行放水1.2万亿救得起A股吗？北上资金逆势买入，“疫情底”已现？又该如何配置A股以及其他金融资产？下面来看看大头的观点。

本次疫情与2003年非典有很多相似之处，对资本市场的影响也可借鉴。

非典时期，因初期没有受到足够的重视，资本市场的恐慌情绪并未蔓延，在阶段性回调后出现了春季躁动行情，上证综指一季度上涨了11%，并在疫情进入全面暴发前达到最高点；在疫情严峻时期，上证综指出现了显著的回调，累计下跌7%。

回顾非典经历：短期看，疫情不同阶段的冲击对A股市场将会产生明显的（7%左右）、短暂的（7个交易日左右）负面影响，随后将进入盘整或者反弹期；

中期看，随着疫情结束，二季度GDP的明显下滑逐渐影响到资本市场，A股进入长达4个月的下跌周期，下跌幅度达13%；

长期来看，中国宏观经济除了季度性回落外，并未出现趋势性下跌，整体疫情期间货币政策维持稳定，保持流动性宽松，从而未改变中国经济及资本市场的长期走势。拉长周期来看，疫情对于A股指数的影响相对较小。

对照当前新冠疫情的发展情况，短期来看，预计本次疫情的发酵与市场消化将会明显快于非典时期。

中期来看，从目前全国各地均不同程度地延后了企业复工时间来看，一季度盈利情况不容乐观，这将产生盈利预期差，从而带动A股市场整体下行。A股一季度将难有春季躁动行情，反而有可能出现戴维斯双杀。

长期来看，本次疫情对于A股指数的影响预计将会较小。

在短期和中期内，还需要考虑宏观政策的对冲效应。此次疫情可能促使中央出台积极的货币政策和财政政策，例如对特定行业的税收减免、补贴，乃至全面性的降准/降息等，如果政策刺激超预期，将会对A股市场带来积极影响，从而对冲疫情的负面冲击。

疫情下，A股建议短期以防守、结构性投资为主，具体来看：

1. 医药生物：建议持续关注回调的加仓机会。

2. 线上传媒：线上视频成为疫情期间的受益子行业，吞噬了线下的市场份额，短期将有明显的超额收益。

3. 银行:银行当前估值水平较低，股息率较高，在避险情绪下可关注超额收益，及稳定股息率带来的市场偏好提升。

警惕行业为：商业贸易、交通运输、休闲服务。

从大类资产配置来看，黄金作为避险资产，在非典期仅在疫情严峻时出现了阶段性上涨，上涨幅度约为15%，持续时间约为一个半月。

自今年1月20日以来，黄金价格上涨接近1.5%，当前英国脱欧靴子落地、中美第一阶段贸易协议达成、美伊紧张情绪逐渐淡化，预计黄金价格将会更容易受到新冠疫情的影响，因此短期来看，当前黄金的投资价值确定性较高。

非典疫情期间，债券指数稳步上升，虽然2002年市场利率逐步走高，但因非典引发市场对经济恢复的担忧，市场利率开始下行，而在4、5月份疫情高峰期，利率加速下行，10年期国债收益率从3.2%回落至2.85%左右；疫情结束后，为缓解国内经济过热、物价上涨过快，政策面和资金面双双收紧，债市进入熊市周期。

因此，在疫情发酵期，建议重点关注利率债的投资机会。